市场.哈佛投资课第3堂:半年前的利多,为何在半年后才发酵?

研究主题 经济连结与可预测报酬

 研究结果 有别于一般传统认知,公司发布影响业绩的重大消息时,相关公司(如子公司、竞争同业或供应商、客户等)的股价并不一定会立刻完全反映,市场往往需要时间来消化讯息。

研究结论 确认趋势之后,股价的长期反映空间会比原本想得更大。

还记得同样是出身哈佛商学院的达里欧吗?这位全球最大避险基金的创办人曾经自剖,无论是在投资或工作上,他的成功关键都只有一个:「相信绝对的真实!」一向专注于总体经济趋势研究的他,投资决策往往来自于一些「超简单、但是市场还没有反应过来的趋势方向。」

达里欧曾对公司内部同仁发表一封公开信,阐述自己的核心投资理念:「经济运行其实就是一个非常单纯的机器,只是,市场总是认为它有别的可能性,于是,价格反映也就变得没有效率。」这个说法,其实符合哈佛商学院教授柯恩的研究,他发现,即使是一些「想当然耳」的多空消息,市场也不会在一时之间完全反映。

市场慢半拍 有机会抓住股价递延财

对于抓到「市场慢半拍」的赚钱机会,投资达人欧斯麦堪为箇中翘楚。近期最经典的例子,就是他在今年一月中旬,用大约十一、十二元左右的价位买进长荣,若以八月中旬这波高点二十一.二元来看,获利已超过八成。让他嗅出投资机会的关键,就在一连串的产业崩坏消息,以及一个想当然耳的推论。

时间拉回到一六年八月,全球最大的货柜船运公司──丹麦马士基(Maersk)公开表示,将退出中国十个港口的进出口服务业务。消息一出,市场多解读为经济不景气,全球贸易吹寒风,加上有不少大船陆续投入市场,供给量增,使运价跌至历史谷底。

相隔不到一个月的时间,一六年八月三十一日,全球第七大的韩国船运公司韩进宣布破产,创下航运界有史以来最大破产案。当时,欧斯麦已经判断长荣将有投资机会,「道理真的超简单,整体供给量减少之后,能活着的,就能受惠。」

儘管新闻发布后隔天,长荣、阳明上演庆祝行情,但市场解读全球运能仍然过剩,加上全球经济仍不看好,长荣股价也就跟着缓步滑落。之后,市场上接二连三传出坏消息,包括日本三大航运公司川崎汽船、商船三井和日本邮船打算整併旗下货柜业务,并于一七年七月成立一家合资公司;阳明及万海也在这波航运低谷中,面临整併危机。

至此,长荣股价仍在低档,但欧斯麦却更加笃定地相信长荣将是连串产业噩耗底下的受惠者,今年一月中,他先是小笔买进,接着确认长荣一七年一月公司营收成长率已翻正,便持续加码;「其实在一六年第四季,长荣的营业毛利率就已翻正,透露产业即将走出谷底。」他指出。

欧斯麦表示,从去年第四季至今年第二季,长荣毛利率分别是二.一七%、六.二三%及八.五八%,逐季成长,显示市场持续好转;但股价到今年六月底才明显翻扬。欧斯麦能比一般人早五个月进场,正是认知到市场对讯息的消化需要一段时间之下,只要多留心产业变化的蛛丝马迹,再搭配财报数字,投资人都有机会能够赚到「股价递延」财。

整体来看,无论是「从日常生活挑中好股」、「从大股东心态找到机会」,或者是「从简单趋势布局长线获利」,哈佛商学院要教给学生的,都是「早一步发现市场尚未看到的消息」,这也是「哈佛投资学」受到重视的原因。

在股市居高的此际,善用这三招经过哈佛教授科学认证的投资学,才能精準挑到被冷落、被错杀、被低估的下一波潜力好股。

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